バフェットが成長株投資の際に銘柄選択基準にしていたエコノミックモートの考え方は、私たち個人投資家の投資戦略に取り込めるのでしょうか？
エコノミックモート投資戦略をうたった投資信託があったので、一般的な指標のS&P500と比較して優位性を検証しました。その結果、S&P500と同等のリターンであることがわかりました。
投資信託は銘柄数が多すぎるためS&P500と同等の成績になってしまったと推測します。エコノミックモートのある銘柄の中から厳選すれば、バフェットと同じように市場をアウトパフォームできる投資成績をあげられるはずです。
エコノミックモート投資戦略とは？
バフェットは、参入障壁のある企業に投資します。エコノミックモートは「経済的堀」と訳され、堀で守られている城のように、企業が競合他社を寄せ付けず、長期にわたって経済的利益を生み出す競争優位性を表す概念です。
このようなエコノミックモートを持つ企業へ投資する方法を、エコノミックモート投資戦略と呼びます。
Morningstarのエコノミックモートレーティング
米国の投資調査会社Morningstarは、エコノミックモートの考え方を用いて企業に3段階のレーティング（Wide、Narrow、None）を付与しています。
エコノミックモートの評価においては、競争優位の五つの源泉、「無形資産・ブランド力」、「乗り換えコスト」、「ネットワーク効果」、「コスト優位性」、「効率的な規模」のいずれかを享受していることが基準になります。
| エコノミックモート | 概要 | 代表的な企業 |
| 無形資産・ブランド力 | 特許、ブランド、行政の許認可といった無形資産で他社の参入を防ぐ | コカ・コーラ、ディズニー、ナイキ、東京ディズニーランド |
| 乗り換えコスト | 他所の商品やサービスに乗り換えることがユーザーにとって大きな負担になる | マイクロソフト、セールスフォース、アマゾン |
| ネットワーク効果 | 利用者が増えるほど、商品やサービスの価値が高まる | ビザ、マスターカード、ペイペイ、メタ |
| コスト優位性 | 競合他社よりも低いコストを維持できる構造を持つ | ウォルマート、コストコ、ホーム・デポ |
| 効果的な規模 | ニッチ市場を寡占して高収益体質を築く | ユニオン・パシフィック |
モートレーティングごとに指数化したパフォーマンスを確認すると、WideとNarrowを持つ銘柄が長期にわたって良好なパフォーマンスを記録していました。特に強みを発揮するのは相場下落時です。競争優位性をもつ企業はさまざまな事業環境の変化に強いため、2022年を除き下落が抑えられていました。
エコノミックモート投資戦略の実績
エコノミックモート投資戦略の実績を検証するため、VanEck Morningstar Wide Moat ETF（ティッカーMOAT）に注目しました。MOATは、Morningstar Wide Moat Focus Indexを指標とするインデックスファンドです。MOATは2012年に設定されて比較的長期間比較できることから選びました。
MOATと比較する対象としたのはVOOです。VOOはS&P500を指標とするインデックスファンドです。
過去5年のMOATとVOOの価格推移を比較したチャートは下の通りですが、ほぼ同じ推移を示しており、有意な差は認められませんでした。
投資信託は銘柄数が多すぎるためS&P500と同等の成績になってしまったと推測します。
エコノミックモートのある銘柄の中から厳選すればよかったの？
そうですね。厳選すれば、バフェットと同じように市場を超える投資成績をあげられるはずです。
関連書籍
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エコノミックモート投資戦略で投資できる金融商品
投資信託
ETF
- （銘柄コード2252）グローバルＸ Morningstar 米国中小型 Moat ETF
- （銘柄コードMOAT）VanEck Morningstar Wide Moat ETF